ოფციონები და ფიუჩერსები
რთული ინსტრუმენტები ჰეჯირებისთვის, ვაჭრობისთვის და რისკების მართვისთვის
ფიუჩერსები და ოფციონები ბაზრის მონაწილეებს საშუალებას აძლევს წინასწარ შეთანხმდნენ მომავალ ფასზე, მართონ რისკები, ააგონ სავაჭრო სტრატეგიები და მიიღონ წვდომა აქტივების სხვადასხვა კლასზე თავად აქტივის პირდაპირი შეძენის გარეშე.
პროფესიონალი მონაწილეებისთვის ეს ინსტრუმენტები ხშირად გამოიყენება ჰეჯირებისთვის: ფასის არახელსაყრელი ცვლილებისგან დასაცავად. აქტიური ინვესტორებისთვის ისინი შეიძლება იყოს ვაჭრობისა და პორტფელის მართვის ინსტრუმენტი. მაგრამ დამწყები ინვესტორისთვის ოფციონებისა და ფიუჩერსების ბაზარი შეიძლება რთული და რისკიანი იყოს, რადგან აქ მნიშვნელოვანია ვადები, შესრულების ფასი, მარჟა, ვოლატილობა, პოზიციის ზომა და ინსტრუმენტის ქცევა დროში.
რა არის ფიუჩერსი?
ფიუჩერსი — ეს არის საბირჟო კონტრაქტი, რომლის მიხედვითაც ორი მხარე ვალდებულებას იღებს მომავალში წინასწარ შეთანხმებულ ფასად იყიდოს ან გაყიდოს განსაზღვრული აქტივი.
მარტივად რომ ვთქვათ, ფიუჩერსი აფიქსირებს მომავალი გარიგების ფასს. ერთი მონაწილე თანხმდება მომავალში აქტივის ყიდვაზე, მეორე — მის გაყიდვაზე. აქტივი შეიძლება იყოს ინდექსი, ვალუტა, ობლიგაცია, ნავთობი, ოქრო, ხორბალი ან სხვა ინსტრუმენტი.
მაგალითად, თუ კომპანიას საწვავის ფასის ზრდის ეშინია, მას შეუძლია გამოიყენოს ფიუჩერსი, რათა წინასწარ დააფიქსიროს მომავალი შესყიდვის ფასი. თუ სასოფლო-სამეურნეო პროდუქციის მწარმოებელს მოსავლის ფასის შემცირების ეშინია, მას შეუძლია გამოიყენოს ფიუჩერსი, რათა წინასწარ დააფიქსიროს მომავალი გაყიდვის ფასი.
ფიუჩერსი თავისთავად საკმაოდ ინტუიციურად გასაგებია: ეს არის შეთანხმება მომავალ ფასზე. სირთულე იწყება არა თავად განსაზღვრებაში, არამედ იმაში, თუ როგორ გამოიყენება ეს ინსტრუმენტი, რა რისკებს ქმნის და რა ხდება საბაზო აქტივის ფასის ცვლილებისას.
როგორ მუშაობს ფიუჩერსი?
ფიუჩერსებით ვაჭრობა ბირჟაზე ხდება და მათ სტანდარტული პარამეტრები აქვთ: საბაზო აქტივი, კონტრაქტის ზომა, შესრულების ვადა, ანგარიშსწორების წესი და უზრუნველყოფის მოთხოვნები.
როდესაც ინვესტორი ფიუჩერსზე პოზიციას ხსნის, ის, როგორც წესი, საბაზო აქტივის სრულ ღირებულებას არ იხდის. ამის ნაცვლად, ის შეაქვს უზრუნველყოფა — მარჟა. ეს ფიუჩერსებს ფინანსური ბერკეტის მქონე ინსტრუმენტად აქცევს: საბაზო აქტივის ფასის მცირე ცვლილებამაც კი შეიძლება მნიშვნელოვანი მოგება ან მნიშვნელოვანი ზარალი გამოიწვიოს შეტანილ უზრუნველყოფასთან შედარებით.
თუ ფასი პოზიციის სასარგებლოდ მოძრაობს, ინვესტორი დადებით შედეგს იღებს. თუ ფასი პოზიციის საწინააღმდეგოდ მოძრაობს, წარმოიქმნება ზარალი. არასაკმარისი უზრუნველყოფის შემთხვევაში ბროკერმა ან ბირჟამ შეიძლება დამატებითი თანხების შეტანა მოითხოვოს ან პოზიცია დახუროს.
მნიშვნელოვანია გვესმოდეს, რომ ფიუჩერსი უბრალოდ “ზრდაზე ან ვარდნაზე ფსონი” არ არის. ეს არის ვალდებულება, რომელიც მოითხოვს კონტროლს, ვადების გააზრებას და ბაზრის არახელსაყრელი მოძრაობისთვის მზადყოფნას.
რისთვის გამოიყენება ფიუჩერსები?
ფიუჩერსები შეიძლება სხვადასხვა მიზნისთვის გამოიყენებოდეს.
პირველი მიზანი — ჰეჯირება. კომპანიას, ინვესტორს ან მწარმოებელს შეუძლია გამოიყენოს ფიუჩერსი ფასის ცვლილების რისკის შესამცირებლად. ნედლეულის მყიდველს შეუძლია თავი დაიცვას ფასის ზრდისგან, ხოლო გამყიდველს — მისი შემცირებისგან.
მეორე მიზანი — ვაჭრობა. ბაზრის აქტიურ მონაწილეებს შეუძლიათ გამოიყენონ ფიუჩერსები მოკლევადიანი ან საშუალოვადიანი სტრატეგიებისთვის ინდექსებზე, ვალუტებზე, საქონელზე, ობლიგაციებზე ან საპროცენტო განაკვეთებზე.
მესამე მიზანი — პორტფელის მართვა. ფიუჩერსები საშუალებას იძლევა სწრაფად გაიზარდოს ან შემცირდეს საბაზრო ექსპოზიცია საბაზო აქტივების დიდი რაოდენობის ყიდვის ან გაყიდვის გარეშე.
მეოთხე მიზანი — ბაზრებზე წვდომა. ფიუჩერსების მეშვეობით შეიძლება ექსპოზიციის მიღება აქტივებზე, რომელთა პირდაპირი ყიდვა რთული ან მოუხერხებელია, მაგალითად ნავთობზე, გაზზე, მარცვლეულზე ან საფონდო ინდექსზე.
ფიუჩერსების ძირითადი რისკები
მეორე რისკი — მარჟინალური მოთხოვნები. თუ ბაზარი პოზიციის საწინააღმდეგოდ მოძრაობს, შეიძლება საჭირო გახდეს დამატებითი უზრუნველყოფა. თუ ინვესტორი მას დროულად არ შეიტანს, პოზიცია შეიძლება იძულებით დაიხუროს.
მესამე რისკი — კონტრაქტის მოქმედების ვადა. ფიუჩერსს აქვს შესრულების თარიღი. თუ ინვესტორს ექსპოზიციის უფრო დიდხანს შენარჩუნება სურს, პოზიცია შემდეგ კონტრაქტში უნდა გადაიტანოს. ასეთ გადატანას შეიძლება დამატებითი ხარჯები და თავისებურებები ჰქონდეს.
მეოთხე რისკი — ფიუჩერსსა და საბაზო აქტივს შორის განსხვავება. ფიუჩერსის ფასი შეიძლება განსხვავდებოდეს აქტივის მიმდინარე ფასისგან, განსაკუთრებით სასაქონლო ბაზრებზე. შედეგზე შეიძლება გავლენა მოახდინოს საპროცენტო განაკვეთებმა, შენახვის ღირებულებამ, ბაზრის მონაწილეთა მოლოდინებმა და ფიუჩერსული მრუდის სტრუქტურამ.
რა არის ოფციონი?
ეს არის ოფციონის მთავარი განსხვავება ფიუჩერსისგან. ფიუჩერსი ქმნის ვალდებულებას. ოფციონი აძლევს არჩევანის უფლებას.
ოფციონის მყიდველი ამ უფლებაში პრემიას იხდის. პრემია — ეს არის ოფციონის ფასი. თუ საბაზრო სიტუაცია ხელსაყრელად ვითარდება, მყიდველს შეუძლია გამოიყენოს თავისი უფლება. თუ სიტუაცია არახელსაყრელია, მას შეუძლია ოფციონი არ გამოიყენოს. ამ შემთხვევაში მისი ზარალი, როგორც წესი, გადახდილი პრემიით არის შეზღუდული.
ოფციონის გამყიდველი, პირიქით, იღებს პრემიას, მაგრამ იღებს ვალდებულებას შეასრულოს ოფციონის პირობები, თუ მყიდველი თავისი უფლების გამოყენებას გადაწყვეტს. ამიტომ ოფციონების გაყიდვა შეიძლება მნიშვნელოვნად უფრო რისკიანი იყოს, ვიდრე ოფციონების ყიდვა.
Call და Put მარტივი სიტყვებით
Call-ოფციონი აძლევს უფლებას იყიდოს აქტივი წინასწარ დადგენილ ფასად. ის შეიძლება საინტერესო იყოს, თუ ინვესტორი ფასის ზრდას ელოდება.
მაგალითად, ინვესტორი ფიქრობს, რომ აქცია შეიძლება გაიზარდოს. თავად აქციის ყიდვის ნაცვლად, ის ყიდულობს call-ოფციონს, რომელიც აძლევს უფლებას იყიდოს ეს აქცია განსაზღვრულ ფასად. თუ აქცია მართლაც გაიზრდება ამ ფასზე მაღლა, ოფციონი შეიძლება ღირებული გახდეს. თუ აქცია არ გაიზრდება, ინვესტორს შეუძლია ოფციონი არ გამოიყენოს და მხოლოდ გადახდილი პრემია დაკარგოს.
Put-ოფციონი აძლევს უფლებას გაყიდოს აქტივი წინასწარ დადგენილ ფასად. ის შეიძლება საინტერესო იყოს, თუ ინვესტორი ფასის შემცირებას ელოდება ან უკვე არსებული პოზიციის დაცვა სურს.
მაგალითად, ინვესტორი ფლობს აქციებს და მათი ვარდნის ეშინია. მას შეუძლია იყიდოს put-ოფციონი, რომელიც აძლევს უფლებას გაყიდოს ეს აქციები წინასწარ დადგენილ ფასად. თუ ბაზარი შემცირდება, ასეთმა ოფციონმა შეიძლება ნაწილობრივ აანაზღაუროს აქციებზე მიღებული ზარალი.
ძალიან გამარტივებულად: call დაკავშირებულია ყიდვის უფლებასთან, put — გაყიდვის უფლებასთან. Call უფრო ხშირად გამოიყენება ზრდის მოლოდინისას, put — შემცირების მოლოდინისას ან დაცვისთვის.
რა არის შესრულების ფასი?
Call-ოფციონისთვის შესრულების ფასი აჩვენებს, რა ფასად შეიძლება აქტივის ყიდვა. Put-ოფციონისთვის — რა ფასად შეიძლება აქტივის გაყიდვა.
მაგალითად, თუ call-ოფციონი იძლევა აქციის 100-ად ყიდვის უფლებას, ხოლო აქციის საბაზრო ფასი 120-მდე გაიზარდა, ასეთ უფლებას შეიძლება ღირებულება ჰქონდეს. თუ კი აქციის საბაზრო ფასი 90-ს შეადგენს, მისი 100-ად ყიდვის უფლებას, როგორც წესი, პრაქტიკული აზრი არ აქვს.
ოფციონს ასევე აქვს მოქმედების ვადა. მაშინაც კი, თუ ინვესტორის იდეა მთლიანობაში სწორია, ოფციონმა შეიძლება ღირებულება დაკარგოს, თუ ფასის მოსალოდნელი მოძრაობა საკმარისად სწრაფად არ მოხდება.
ოფციონი “ფულში” და “ფულის გარეშე”
ოფციონი “ფულში” — ეს არის ოფციონი, რომელსაც უკვე აქვს შიდა ღირებულება.
Call-ოფციონი “ფულშია”, თუ აქტივის საბაზრო ფასი შესრულების ფასზე მაღალია. მაგალითად, აქციის 100-ად ყიდვის უფლებას აქვს ღირებულება, თუ ბაზარზე ეს აქცია 120 ღირს.
Put-ოფციონი “ფულშია”, თუ აქტივის საბაზრო ფასი შესრულების ფასზე დაბალია. მაგალითად, აქციის 100-ად გაყიდვის უფლებას აქვს ღირებულება, თუ ბაზარზე ეს აქცია 80 ღირს.
ოფციონი “ფულის გარეშე” — ეს არის ოფციონი, რომელსაც ახლა შიდა ღირებულება არ აქვს.
Call-ოფციონი “ფულის გარეშეა”, თუ აქტივის საბაზრო ფასი შესრულების ფასზე დაბალია. მაგალითად, აქციის 100-ად ყიდვის უფლებას შიდა ღირებულება არ აქვს, თუ ბაზარზე აქცია 90 ღირს.
Put-ოფციონი “ფულის გარეშეა”, თუ აქტივის საბაზრო ფასი შესრულების ფასზე მაღალია. მაგალითად, აქციის 100-ად გაყიდვის უფლებას შიდა ღირებულება არ აქვს, თუ ბაზარზე აქცია 120 ღირს.
ამასთან, ოფციონს “ფულის გარეშე” მაინც შეიძლება ჰქონდეს საბაზრო ფასი. ინვესტორებს შეუძლიათ გადაიხადონ იმ ალბათობისთვის, რომ მოქმედების ვადის დასრულებამდე სიტუაცია შეიცვლება და ოფციონი ღირებული გახდება.
რატომ არის ოფციონები ფიუჩერსებზე რთული?
ოფციონი უფრო რთულია, რადგან მისი ფასი დამოკიდებულია არა მხოლოდ საბაზო აქტივის მოძრაობის მიმართულებაზე. ოფციონის ფასზე ერთდროულად რამდენიმე ფაქტორი მოქმედებს: საბაზო აქტივის ფასი, შესრულების ფასი, მოქმედების დასრულებამდე დარჩენილი ვადა, მოსალოდნელი ვოლატილობა, საპროცენტო განაკვეთები და ბაზრის მოთხოვნა დაცვაზე ან სპეკულაციურ სტრატეგიებზე.
განსაკუთრებით მნიშვნელოვანია დროის ფაქტორი. ოფციონს აქვს სიცოცხლის ვადა, და ვადის გასვლის თარიღის მოახლოებასთან ერთად მისი დროითი ღირებულება შეიძლება შემცირდეს. ეს ნიშნავს, რომ ინვესტორმა შეიძლება სწორად გამოიცნოს ბაზრის მიმართულება, მაგრამ მაინც მიიღოს უარყოფითი შედეგი, თუ მოძრაობა ძალიან გვიან მოხდა ან საკმარისად ძლიერი არ აღმოჩნდა.
სწორედ ამიტომ ოფციონები დამწყებ ინვესტორებს ხშირად რთულად ეჩვენებათ. მათში მნიშვნელოვანია არა მხოლოდ “საით წავა ბაზარი”, არამედ “როდის”, “რამდენად ძლიერად” და “რა ღირს ასეთი გარიგების უფლება”.
რისთვის გამოიყენება ოფციონები?
პირველი მიზანი — პორტფელის დაცვა. მაგალითად, ინვესტორს შეუძლია იყიდოს put-ოფციონი, რათა ნაწილობრივ დაიცვას აქციები ვარდნისგან. ეს დაზღვევას ჰგავს: ინვესტორი იხდის პრემიას, რათა შესაძლო ზიანი შეზღუდოს.
მეორე მიზანი — ზრდაში მონაწილეობა შეზღუდული საწყისი რისკით. Call-ოფციონის ყიდვამ შეიძლება მისცეს აქტივის ზრდაში მონაწილეობის შესაძლებლობა, ამასთან მყიდველის რისკი გადახდილი პრემიით არის შეზღუდული.
მესამე მიზანი — პრემიის მიღება. ზოგიერთი სტრატეგია ოფციონების გაყიდვაზეა აგებული. გამყიდველი იღებს პრემიას, მაგრამ იღებს ვალდებულებებს და შეიძლება დიდი ზარალი განიცადოს ბაზრის არახელსაყრელი მოძრაობისას.
მეოთხე მიზანი — რთული სტრატეგიების აგება. ოფციონები საშუალებას იძლევა შეიქმნას კომბინაციები რისკისა და შემოსავლის სხვადასხვა პროფილით. მაგრამ ასეთი სტრატეგიები მოითხოვს გამოცდილებას და ინსტრუმენტის მექანიკის ღრმა გააზრებას.
ოფციონების ძირითადი რისკები
ოფციონის გამყიდველისთვის რისკები შეიძლება მნიშვნელოვნად უფრო მაღალი იყოს. გამყიდველი იღებს პრემიას, მაგრამ შეიძლება დიდი ზარალი განიცადოს, თუ ბაზარი მისი პოზიციის საწინააღმდეგოდ მკვეთრად წავა.
ოფციონები ასევე მგრძნობიარეა ვოლატილობისა და დროის მიმართ. მათი ფასი შეიძლება მაშინაც კი შეიცვალოს, როდესაც საბაზო აქტივი თითქმის არ მოძრაობს. ეს ოფციონებს შეფასებისა და კონტროლისთვის რთულს ხდის.
დამატებითი რისკი ლიკვიდობას უკავშირდება. ყველა ოფციონს აქტიური ბაზარი არ აქვს. ნაკლებად ლიკვიდურ კონტრაქტებზე სპრედები შეიძლება ფართო იყოს, ხოლო პოზიციიდან გასვლა — ძვირი ან გართულებული.
ვის შეიძლება შეეფერებოდეს ფიუჩერსები და ოფციონები?
იურიდიული პირებისთვის ეს ინსტრუმენტები შეიძლება სასარგებლო იყოს როგორც ჰეჯირების სისტემის ნაწილი. კომპანიებს შეუძლიათ გამოიყენონ ფიუჩერსები და ოფციონები ნედლეულის ფასების, სავალუტო კურსების, საპროცენტო განაკვეთების ან სხვა საბაზრო რისკების სამართავად.
დამწყები ინვესტორებისთვის ასეთი ინსტრუმენტები, როგორც წესი, ფინანსურ ბაზარზე პირველი ნაბიჯი არ უნდა იყოს. ფიუჩერსებისა და ოფციონების გამოყენებამდე მნიშვნელოვანია საბაზო აქტივის, მარჟინალური მოთხოვნების, მოქმედების ვადების, შესაძლო სცენარებისა და მაქსიმალური რისკის გააზრება.
დასკვნა
ფიუჩერსის გაგება უფრო მარტივია როგორც ვალდებულების — მომავალში წინასწარ შეთანხმებულ ფასად აქტივის ყიდვის ან გაყიდვის. ფიუჩერსების ძირითადი სირთულე დაკავშირებულია ფინანსურ ბერკეტთან, მარჟასთან, კონტრაქტების ვადებსა და გამოყენების სტრატეგიებთან.
ოფციონი უფრო რთულია, რადგან ის იძლევა უფლებას, მაგრამ არა ვალდებულებას, და მისი ღირებულება ბევრ ფაქტორზეა დამოკიდებული. Call იძლევა ყიდვის უფლებას, put — გაყიდვის უფლებას. ოფციონს “ფულში” უკვე აქვს შიდა ღირებულება, ხოლო ოფციონს “ფულის გარეშე” ასეთი ღირებულება ჯერ არ აქვს, მაგრამ შეიძლება მიიღოს ის მოქმედების ვადის დასრულებამდე.
ოფციონებისა და ფიუჩერსების მთავარი ღირებულება თავად ინსტრუმენტების სირთულეში კი არ არის, არამედ მათ გონივრულ გამოყენებაში. რისკების, ვადებისა და მექანიკის გააზრების გარეშე ასეთმა ინსტრუმენტებმა შეიძლება სწრაფი და მნიშვნელოვანი ზარალი გამოიწვიოს.
